华纳兄弟探索公司2026年大拆分：流媒体与有线电视“分家”求生存

华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery, WBD）于当地时间6月9日宣布重大战略重组计划，拟于2026年中期将集团拆分为两家独立上市公司，以应对媒体行业的结构性变革。此次拆分将形成两大业务实体：“串流媒体及影业公司”（Streaming & Studios）和“全球网路公司”（Global Networks），旨在通过业务聚焦提升竞争力。

串流媒体及影业公司将整合华纳兄弟电视、影业、游戏部门、DC工作室、HBO及Max流媒体平台，由现任WBD总裁兼CEO大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）领导。该业务将专注于内容制作与流媒体订阅增长，依托庞大的影视IP库应对Netflix等平台的竞争。

全球网路公司则涵盖探索频道、CNN、TNT体育等有线电视网络及Discovery+等数字业务，由现任CFO冈纳·维登费尔斯（Gunnar Wiedenfels）执掌，目标是通过优化传统电视资产应对用户流失趋势。

此次拆分效仿了竞争对手康卡斯特（Comcast）的NBC环球分拆策略，后者计划将有线电视资产剥离至新上市公司Versant。WBD的决策反映了媒体行业从传统有线电视向流媒体转型的“全面颠覆”，2023年12月WBD已释放信号为有线电视资产潜在出售铺路。拆分后，两家公司可通过独立资本结构灵活应对市场变化，或为后续并购提供可能。

拆分预计2026年年中完成，需经董事会最终批准及美国联邦税务审查，计划以免税方式推进。过渡期内现有管理层维持运营，DC工作室的《超人》等新片上映计划不受影响。

WBD由AT&T旗下华纳媒体与探索公司于2022年4月合并而成，交易价值430亿美元。合并后经历多次业务整合（如HBO Max与Discovery+合并为Max），但持续面临流媒体亏损与有线电视衰退压力。此次拆分被视为对合并后协同效应未达预期的修正。

分析师认为，分拆可缓解投资者对传统媒体估值的担忧，但流媒体业务需证明盈利能力，而有线电视资产或面临进一步缩减。WBD股价当日微涨1.87%，市场关注后续执行细节及行业竞争格局演变。